天 然橡膠是大宗商品中zui特殊的一個，上游是農(nóng)產(chǎn)品，下游是工業(yè)品，還同時具有極強的金融屬性。當前，橡膠的價格又一次處在了歷史的低位，價格的低位表明供需出現(xiàn)了錯配，供應大于需求，疊加套利投機的影響，造成庫存累積難以消化，膠價負重前行。因此，當前高企的橡膠庫存如何消化是關(guān)鍵。下面就跟小編一起來看看吧。
去庫存是市場經(jīng)濟發(fā)展中必然存在和永 久存在的規(guī)律之一，是市場本身的自律行為。根據(jù)庫存周期，一輪周期分為四個階段：
1）被動去庫存：需求大于供給初期，企業(yè)尚未認識到或尚未來得及提高產(chǎn)能，被動去庫存；
2）主動補庫存：需求大于供給一段時間后，企業(yè)擴大生產(chǎn)使產(chǎn)能與需求匹配，主動補庫存；
3）被動補庫存：需求小于供給初期，企業(yè)尚未認識到或尚未來得及降低產(chǎn)能，多余產(chǎn)能未出清，被動補庫存；
?4）主動去庫存：需求小于供給一段時期之后，企業(yè)主動降低產(chǎn)能使供給與需求匹配，主動去庫存。
去庫存的實質(zhì)是供需出現(xiàn)缺口以消化累積的庫存，它主要包括兩個階段：以需求側(cè)發(fā)力的被動去庫存（對應需求的擴張）和以供給側(cè)發(fā)力的主動去庫存（對應需求的下行）。因此，天 然橡膠目前處在一個需要主動去庫存的周期。去庫存的實質(zhì)是供需出現(xiàn)缺口以消化累積的庫存，它主要包括兩個階段：以需求側(cè)發(fā)力的被動去庫存（對應需求的擴張）和以供給側(cè)發(fā)力的主動去庫存（對應需求的下行）。因此，天 然橡膠目前處在一個需要主動去庫存的周期。
以庫存周期看大宗商品價格變化，被動去庫存（復蘇）期間，國內(nèi)大宗商品價格上漲；主動去庫存（衰退）期間，大宗商品價格下跌。天 然橡膠當前的低價符合它所處的主動去庫存周期的規(guī)律。
供大于求的環(huán)境下，通過刺激需求去化庫存的效果是有限的（時間短），甚至可能加劇供應的釋放（需求短期反彈導致價格回升，供應再次釋放），供需平衡進一步惡化；而通過減少供給，帶動價格上漲，并不會造成需求減少，反而促進供需平衡的修復。因此，庫存的去化必須依靠供給側(cè)發(fā)力。
天 然橡膠產(chǎn)量的影響因素眾多。開割面積和單產(chǎn)是決定天膠產(chǎn)量的兩個因素，其中單產(chǎn)主要與當?shù)氐南鹉z種植自然環(huán)境、培植技術(shù)、割膠技術(shù)和管理經(jīng)驗等有關(guān)。假設經(jīng)過多年發(fā)展橡膠單產(chǎn)可以維持在一個較高的水平，則開割面積是影響橡膠產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。開割面積與總種植面積中的可割面積和開割率有關(guān)，開割率受天氣、價格和勞動力是否充足的影響，可割面積則受生長周期（樹齡）和生長狀況（有無病蟲害）的影響。
盡管天 然橡膠的新增種植面積自2012年以來因膠價大幅下跌而減少，但總種植面積仍較高，未來產(chǎn)量仍有釋放空間。這是因為：
1）橡膠存量種植面積大（全球超過1300萬公頃），新增種植面積的減少只能降低產(chǎn)能增速，不能削減產(chǎn)能；
2）橡膠的割膠周期長（種植期5-7年后，高產(chǎn)期10-15年后，砍伐翻新期25-35年后），且產(chǎn)膠國有大量樹齡處在10年以下的年輕膠樹。
減少天 然橡膠供給，需要較長時間淘汰現(xiàn)存產(chǎn)能。從農(nóng)產(chǎn)品的角度看，橡膠的供應收縮可能來自以下幾個因素：
1）短期：極端天氣、病蟲害等外部因素短期沖擊產(chǎn)量；
2）短期：若橡膠價格長期處于低位，導致膠農(nóng)的割膠積極性顯著下降（甚至棄割），短期產(chǎn)量主動收縮（但隨著價格逐步上升，膠農(nóng)的割膠積極性逐漸回暖，橡膠的產(chǎn)量會再次釋放）；
3）中期：近幾年翻新種植面積增長，一 定程度上減少可割面積，在5-7年的生長周期內(nèi)緩解供應壓力（但進入割膠期后產(chǎn)量再次釋放）；
4）中長期：橡膠作為小農(nóng)經(jīng)濟作物，其機械化、規(guī)?；a(chǎn)難度大，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的勞動力減少，也會導致產(chǎn)量下滑；
5）長期：城市工業(yè)化或替代種植面積增加導致天膠種植面積下降，產(chǎn)量減少。
橡膠供給側(cè)改革還面臨其他困難。首先，天 然橡膠生長周期、割膠周期皆較長，長周期的存在導致產(chǎn)量和庫存無法適時調(diào)整，牛市時種植往往一擁而上，熊市時種植面積難以快速退出。其次，全球橡膠90%的產(chǎn)區(qū)位于東南亞，該地區(qū)以小農(nóng)場形式經(jīng)營，分布分散，且該地區(qū)政策執(zhí)行力較弱，難以實現(xiàn)類似于國內(nèi)統(tǒng)一的、且具有強制力的供給側(cè)改革。最后，割膠是膠農(nóng)賴以生存的經(jīng)濟來源，且膠園的后期維護成本低，雖然存在替代種植或選擇其他職業(yè)的現(xiàn)象，但目前仍沒有其他方式能為膠農(nóng)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此膠農(nóng)不會輕易選擇棄割或砍伐。
綜上，緩解當前橡膠庫存的壓力，有幾個可能的途徑：
1）短期供給被動減少：極端天氣、病蟲害；
2）短期供給主動減少：橡膠處于低價，膠農(nóng)割膠積極性降低，膠農(nóng)勞動力不足。而在中長期，必須要通過減少種植面積來削減天膠產(chǎn)能。
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